端午節日期間，美豆油跌停拖累美豆下挫，其中，BMD棕櫚油主力下跌超7.65%，美豆油主力下跌4.75%，受外盤影響，棕櫚油2109合約盤中出現跌停后有所反彈，當日下跌6.35%，豆油下跌4.33%，菜油跟跌3.33%。

　　“棕油大跌的原因有四點：一是美國有部分小型煉油廠正向政府提出訴求，豁免摻混義務，市場擔憂美豆油生物柴油需求或難兌現；二是美國產區下周將迎來降雨，有望緩解產區干旱狀況；三是印尼或下調出口關稅；四是國內大豆高壓榨，油粕庫存攀升?！惫獯笃谪浻椭土戏治鰩煼治鰩熀钛┝嵴f。

　　物產中大期貨研究院分析師謝雯認為，油脂前期價格表現強勁主要受生物柴油因素、天氣升水、疫情發酵導致馬來西亞收割棕櫚油果勞工不足、庫存較低等因素提振，而端午期間，美國政府生物燃料政策調整、天氣預報顯示中西部主產區將出現有利降雨、印尼棕櫚油有增產的預期導致美豆油與BMD棕櫚油跌幅較大。

　　格林期貨高級分析師劉錦也告訴記者，端午假期期間外盤植物油期價大幅下挫，究其原因主要是美國生物柴油添加政策出現變數，疫情期間部分煉油廠經營壓力增大，正在向政府提出豁免摻混的義務，這令市場擔生物柴油政策縮減規模，美豆油期價快速下挫。馬棕櫚油跌幅要比美豆油跌幅更大，究其原因主要是增產周期疊加消費預期不佳。

　　“棕櫚油逐漸進入增產周期，庫存開始觸底回升。從之前去庫存階段過渡到累庫存階段。5月份馬來西亞棕櫚油產量、庫存均出現明顯增長，增幅雖不及預期，但供需趨于寬松。前期驅動棕櫚油價格上漲的因素弱化?！逼桨财谪浉呒壯芯繂T李晨陽說。

　　謝雯認為，三大油脂中，棕櫚油跌幅＊大，這主要是因為印尼全年增產預期較強。油世界數據顯示印尼產量同比上升7.9%；馬來西亞棕櫚油產量因疫情需要控制勞工數量而環比下降，SPPOMA稱，6月前10日馬來棕櫚油產量環比減少10.08%，單產下降13.77%，出油率增加0.7%。雖然馬來西亞產量下滑，但政府允許農業保持一定的勞動力。馬來西亞棕櫚油出口放緩，據相關數據顯示，馬來西亞6月1—15日棕櫚油出口量環比下滑3.84%—6.47%，預計齋月過后馬來西亞棕櫚油累庫進程開啟。

　　據記者了解，印尼正在討論下調本國棕櫚油出口關稅，因此，若修改決議順利通過，屆時馬來西亞棕櫚油價格競爭力或下降，利空馬來西亞棕櫚油價格從而令國內盤面承壓。

　　此外，記者在采訪中獲悉，目前全球油脂油料正處于供給增加的階段，目前是巴西大豆上市高峰期，巴西大豆壓榨組織Abiove＊新公布的數據顯示，巴西農業部預計2021年巴西大豆產量為1.375億噸，2021年巴西大豆出口量料為8570萬噸，高于上一次預估的8560萬噸，截至6月15日，巴西馬托格羅索州2020/2021年度大豆銷售已經達到預期產量30%以上，整體巴西大豆銷售已經處于尾聲，達到產量的88.29%，高于歷史均值的85.45%。

　　“夏季是油脂消費淡季，因此本階段油料供應增加將會對油脂期價形成較大利空影響，并且國內油脂期價自去年以來上漲幅度均超過4000點，資金也有獲利離場的需求，繼續炒作單邊上漲行情在三季度比較困難?！眲㈠\說。

　　那么，油脂市場是否會就此轉向下行呢？

　　劉錦認為，從技術圖形上來看，油脂的日線級別圖形已經走壞，各均線拐頭下行，周線出現深度調整，但是基本面方面仍有潛在的利多支撐。四季度是油脂的消費旺季，美豆進入三季度迎來生產關鍵期，天氣升水炒作強烈，全球油料庫存仍處于歷史新低，全球主要油脂消費國印度和中國仍在構建油脂庫存儲備，目前馬來西亞深受疫情困擾，封城措施延長至6月28日，勞動力匱乏困擾著后續棕櫚油產量恢復進度。油脂市場接下來大概率維持高位振蕩，切不可過度殺跌。

　　在侯雪玲看來，當下油脂油料處于“＊＊價格高、邊際消息偏空以及中期供給擔憂不變”的局面。目前棕櫚油下跌處于多頭獲利平倉搶跑階段，是情緒主導，消息提供契機。后期隨著情緒趨穩，市場將再次集中關注題材變化，比如說美豆油生物柴油政策的演變、美豆優良率變化、印尼棕油產量變化、黑海地區葵花籽播種生長情況以及國內油脂累庫高度。價格高波動性、對信息高敏感性或會造成油脂價格寬波動中，即便看好行情，倉位也一定要主動謹慎管理。

　　對于油脂油料，有哪些交易邏輯和風險需要注意？

　　李晨陽認為，從交易邏輯來看，市場不僅要看當前的供需格局，更要關注供需格局的邊際變化。雖然當前油脂供應壓力不大，但后期大概率從偏緊到逐漸寬松。這個時候價格繼續上行的概率就低于下行的概率。此外，從估值的角度來看，油脂油料價格位于多年來的高位。下半年隨著國內生豬存欄繼續恢復，豆粕需求增加，那么油和粕的強弱關系也容易呈現粕強油弱的格局。做空油粕比或許會是很多交易者的選擇。經過大跌，做空的動能大幅釋放，對利空消息也基本消化，油脂價格大概率能夠企穩，下半年價格仍有下行的壓力。

　　“另外，后期投資者需要重點關注馬來西亞棕櫚油產量、庫存恢復的情況，以及美豆新作的生長情況。此外，投資者還需要關注美聯儲＊新的議息會議對于貨幣政策節奏的調整，把握美元變化對整個商品市場的影響?！崩畛筷栒f。

　　(文章來源：期貨日報)